在流量持续高增和5G建设持续深入的当下，或将拉动新一轮光纤需求增长，具有自主光棒技术并具备一定产能规模的企业有望实现回暖。

7月1日，长飞光纤发布公告称，为优化基金规模及投资能力，进一步满足拟投资项目的资金需求，长飞基金管理公司决定接纳武汉光谷新技术产业投资有限公司以有限合伙人身份入伙武汉长飞科创产业基金合伙企业(有限合伙)（以下简称“科创产业基金”）。公开资料显示，科创产业基金是长飞光纤全资子公司长飞资本与长飞资本参股的长飞基金管理公司于今年4月16日联合设立。

随着本次新的战略投资资金的引入，长飞光纤在其上下游的布局或将提速。事实上，为对冲行业下行压力，长飞光纤近来动作不断。6月10日，为完善国际化布局，长飞光纤宣布，公司日前已完成对位于巴西的Poliron100%股权的收购。Poliron的当地管理团队认为，巴西是全球最大的线缆及光纤光缆市场之一，目前行业发展趋势极具潜力。

彼时，长飞光纤表示，“此次收购是公司在巴西及拉丁美洲区域业务发展的里程碑，将进一步优化公司的国际化布局。”

近3年，国内光缆市场需求不足导致产品价格持续下跌，2019年上半年国内普通光缆产品平均单价下降近50%，2020年下半年进一步下降约30%。伴随价格下跌推动的市场出清，头部光缆企业也纷纷推动国际化布局，寻求海外市场。而在国内市场，海缆则成为下一个角逐的新赛道。

加码全球化布局

在国际化布局的过程中，发展中国家对于光纤具备较大需求。目前，发展中国家人均拥有光纤数量距发达国家仍有差距，随经济发展及技术普及，光纤有望继续普及，需求不减。工信部官网数据显示，截至2020年，全球累计铺设光纤超过47亿芯公里，人均拥有光纤620米，其中发达国家人均拥有1100米，而发展中国家人均仅拥有231米，不到平均水平的一半。

从发展中国家目前的光网络建设情况来看，各类基础设施都相对滞后，具备相当大的升级潜力。开源证券分析师赵良毕指出，“随着更高教育和文化水平需求的增长，发展中国家的政府都会意识到网络基础设施建设的重要性，应会具备较高的潜在投资意愿，唯一的不确定性来自于资金问题。”

此次长飞光纤出海收购Poliron，也意在提前卡位发展中国家的巨大市场。资料显示，Poliron原为网络解决方案供应商BeldenInc.（纽约证券交易所股票代码:BDC）位于巴西的全资子公司，收购完成后，其已成为长飞光纤的全资子公司。Poliron是巴西及拉丁美洲区域著名品牌，有逾80年历史，荣获卓越职场研究所评出的“巴西2020年度卓越职场”认证。其主要生产设施位于圣保罗，其产品与服务主要包括应用于石油化工、海上油田及其它工业与自动化系统的线缆及施工。

Poliron前任母公司BeldenInc.近三年陷入营收下降的困境。2020年，BeldenInc营收为1.25亿美元，2019年为2.07亿美元，2018年为3.14亿美元。

2020年，BeldenInc.剥离了多达2亿美元的低利润电缆产品线，公司表示，“这些线路不符合长期收入增长和盈利目标。”与此同时，BeldenInc.也在近几年频繁进行着资产调整。

2021年1月，其收购了自动化网络基础设施解决方案的提供商OTNSystemsN.V.（OTN）。2019年12月，收购特殊产品公司（SPC）的所有资产，该公司是用于光纤电缆安装的户外橱柜产品的设计师、制造商和销售商。同年4月，从SutleInc.和Opterna国际公司（Opterna）收购FutureLink业务，后者设计和制造光网络中使用的互补光纤连接、机柜和外壳产品。

但需要注意的是，2018年以后BeldenInc.股东回报逐渐低于标准普尔500指数和标准普尔1500指数，2018年公司股东回报比为负45.7%、2019年为32.1%、2020年为负23.4%。

价格承压下的业务突围

头部企业拓展海外业务的同时，国内光缆行业困于需求不足的市场中已达三年。

2015年至2018年，受4G网络及光纤入户集中建设促进，光缆需求持续以较快速度增长，产品单价亦不断提升。2018年下半年起，由于前期网络建设已过高峰，而5G规模铺设尚未开启，客户需求转为疲软，导致2019年上半年国内主要电信运营商进行的针对普通光缆产品的集中采购公告中，产品平均单价下降近50%。在2020年下半年运营商进行的集中采购中，普通光缆平均价格进一步下降约30%。

该等极限施压价格也在充分考验光纤光缆行业企业的利润水平。2020年年报显示，长飞光纤光缆、光纤及光纤预制棒产品占总营收比重的75.91%。2018年，长飞光纤营收达113.60亿元，2019年则77.69亿元，下降幅度达31.61%。2020年，公司营业收入上升至82.22亿元，但仍未达到2018年水平。从归属净利润来看，2018年，公司净利达14.89亿元，而叠加疫情影响，2020年仅为5.44亿元。

光纤光缆市场的供求在这一轮降价后或将迎来增长空间。天风证券分析师王奕红、唐海清、容志能、姜佳汛认为，“光纤光缆尤其光纤预制棒扩产周期较长，从前期规划到建设、调试和产能释放有2至3年的周期。”上一轮扩产的产能释放后，预计未来一段时间主要厂商不再有新的扩产计划，行业供给预计相对稳定。随着需求持续增长、供给基本不再释放，价格明确见底，长期看，未来随着供求关系持续改善，有望迎来涨价机遇，推动相关上市公司业绩持续成长。

伴随全球数字化智能化对经济的拉动效应成为共识，各国信息化建设不断加速。CRU报告显示，2021年至2025年间，全球光缆需求预计将维持5%以上的年均增长率。

在此背景下，光缆头部企业纷纷加速推动国际化进程。网络电信信息研究院数据显示，长飞光纤在全球光纤光缆市场中占比14%，中天科技（600522.SH）占比9%，亨通光电（600487.SH)占比11%。

长飞光纤年报称，公司产品及服务已覆盖全球70多个国家和区域，并形成辐射全球的海外生产、营销与服务网络。2020年，公司海外业务收入达21.03亿元，相比2019年的16.61亿元增长约26.56%，并达整体营业收入的25.57%。其中，海外通信网络工程项目收入达2.43亿元，相比去年增长约304.9%。

中天科技设有10个海外营销中心，6家运营多个海外工厂，包括印度、巴西、印尼、摩洛哥、土耳其与德国，并设有58个海外办事处，主营产品服务全球电力公司。

此外，亨通光电年报显示，近年来公司已在欧洲、南美、南亚、南非、东南亚等国家地区进行通信网络和能源互联产业布局，产业覆盖五大洲。海外产业布局逐步完善，目前公司累计建设海外产业基地11个。

除了国际化，多元化布局也是应对光缆价格下跌的出路之一。

如业务板块涵盖电力传输、光通信及网络、商品贸易的中天科技，受光缆需求下降的影响就较小。从分业务营业收入来看，除商品贸易之外，中天科技电力传输在2017-2018年超过光通信板块成为公司第一大主营业务，2020年占比22.7%，光通信占比则逐年下滑，由2018年的占比22.2%下降至2019年的18.15%，2020年继续保持2019年水平，占比18.29%。Wind数据显示，公司2019年实现营收387.71亿元，同比上升14.29%，受2019年以来的光纤光缆行业影响，归属净利润同比下降7.21%，但也达19.69亿元。

近几年，长飞光纤业将持续开拓多元业务作为其公司战略之一。在光模块及光器件领域，公司2020年年初以1.51亿元收购了从事该业务的四川光恒51%的权益，并在其后中标国内主要电信运营商的光模块集中采购项目，目前该业务生产交付正常。

海缆或成增长点

受益于新基建与碳中和政策规划，头部光电企业也在加紧布局海缆“新赛道”。

太平洋证券分析师证券分析师李宏涛指出，海缆用于海上项目通讯与电力传输，是光电传输中的“金字塔塔尖”。其是为海上风电、海上钻井平台、海岛电网互联、陆岛互联等海上项目提供通讯与电力传输。据NavigantResearch数据，2023年全球海缆系统安装量将从2013年的110个上升到304个，市场规模有数百亿元。据研究机构Technavio测算，到2021年全球海底光缆市场规模有望达到51.4亿美元。

李宏涛认为，首先，由于海缆会被敷设在强腐蚀、环境复杂的海底，因此相对陆缆来说，海缆对耐腐蚀、耐磨等性能要求更高，因此价格是相同电压陆缆的3-7倍。其次，海缆的敷设施工要求更高，需要有专门的敷设船和专业团队才能完成。此外，海上项目一般离岸几十公里，为节省运输成本，行业内采用一次性运输大长度海缆的方式，因此海缆的总长度要求比陆缆更高。目前全球投入使用的海底光缆中，2000年前的投资占40%，根据海缆25年左右的使用寿命推算，这些海缆逐步进入生命周期尾期，新的海缆建设替代周期即将到来。值得注意的是，由于需要较高专业门槛，进入海缆市场的企业不超10家，对比技术含量较低的陆缆行业，我国已有规模以上企业逾4000家，市场竞争充分且格局分散。

当前，中天科技、东方电缆（603606.SH）、亨通光电位列国内企业第一梯队，根据2017-2019年的中标情况，三家企业占据约98%市场份额。中天科技自2009年以来长期位居国内海底电缆市场第一名，是我国最早从事海缆业务的企业之一，并于2011年成功突破国际市场，进入全球最大集成商供应链，打破国际海缆市场壁垒。近年来，中天科技在浅海光缆、深海光缆国内市场占有率超过70%，海底电缆、海底光电复合缆国内市场占有率超过50%。公司海洋业务板块收入从2012年的2.21亿元，持续增长至2019年的20.9亿元，同比2018年增长95.1%，2012-2019年期间复合增速37.8%。

中天科技控股子公司中天海缆是我国第一家拥有完全自主知识产权的海底光缆厂商，其净利润从2012年的2100万元，持续增长至2019年的4.7亿元，同比2018年增长295%，2012-2019年期间复合增速55.9%。今年5月，中天海缆向上交所提交首次公开发行股票并在科创板上市的申请材料，并于5月27日收到上交所出具的受理通知。太平洋证券分析师李宏涛认为，通过本次分拆，中天海缆将依托上交所科创板平台拓宽融资渠道、增强资金实力，提升研发能力和行业竞争力，促进自身可持续发展能力。

而亨通光电从2009年开始投入海缆，公司海洋业务从2015年的2.8亿收入快速扩张到2018年的11.8亿元。公告显示，亨通光电去年成功定增募集资金50.4亿元，将分别用于“PEACE跨洋海缆通信系统运营（27.3亿元）”、100G/400G硅光模块研发及量产项目（8.65亿元）及补充流动资金（14.45亿元）。公司至今交付的海光缆已突破4万公里，跻身国际海洋通信前四强，中国第一。

今年3月，亨通光电完成华为海洋51%股权的过户手续。天风证券分析师王奕红指出，“华为海洋实现累计达90个项目数量/50361公里长度，其不仅铺设海缆，更为重要的是可提供端到端的交钥匙海缆解决方案。”

对比来看，长飞光纤海缆业务尚处于发展阶段。长飞光纤一季度投资收益较去年同期增加约3695万元，季报称主要原因是联营公司中航宝胜海洋工程电缆有限公司本期利润有所增加导致投资收益增加。年报显示，长飞光纤持有中航宝胜海洋工程电缆有限公司30%的股份，公司主营业务为生产及销售电缆，2020年营收达3.06亿元，净利润为1443.10万元。流动资产由2019年同期的2.49亿元，上升至6.62亿元，增幅达165.86%。

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