大力发展清洁能源,核电乘风而起,审慎安全风险。

在各国政策利好和公民环保意识提升的双重影响下,清洁能源迎来蓬勃发展期。而核电作为低碳清洁能源,发电效率高、温室气体排放量低,在能源清洁化的大趋势下,核电将乘风而起,具有可观的发展潜力。

中国重启核电建设,政策利好行业发展。

自2011 年福岛核泄漏事件后,中国暂停核电项目审批。2014 年我国核电建设迎来复苏。2014 年3 月发布的《能源行业加强大气污染防治工作方案》显示,中国政府将力争2017 年装机容量达到50 吉瓦、在建30 吉瓦,年发电量超过280 太瓦时。随着红沿河、福清核电站的机组正式获批,核电重启拉开序幕,利好核电板块。

中国核电增长空间巨大,技术有待检验。

近年来中国经济高速发展,社会用电量持续增加,能源危机、雾霾治理等社会问题亟需能源结构升级,而目前中国核能发电占比较低,未来成长空间巨大,短期内难以达到天花板。

稳居核电运营龙头,保障利润持续增长。

截至2015 年4 月初, 中广核共拥有14 台核电机组,装机容量为14918 兆瓦,占中国在运核电机组总数的60%,在建容量为13292 兆瓦(包括预计收购的防城港机组),两项均居中国核电公司之首,而且电站均战略性地分布于中国的经济发达、电力需求旺盛的地区,并向香港市场输送电力。行业龙头地位稳固,确保了公司业绩持续增长。

由于核电行业的独特性,行业准入门槛很高,中国核电行业仍保持高度集中。加之公司本身拥有先进技术和成熟的管理模式,未来几年很难有对手瓜分公司市场份额,行业高准入门槛将利好公司发展。

盈利预测与估值。

基于核电装机的稳定增长与公司优秀的运营能力,我们预计公司15-17 年EPS 分别为0.14、0.16、0.18 元,目标价为5.0 港币,给予“谨慎增持”评级。

风险提示。

核电运营风险;政策审批风险;装机投运延迟等。