[“IPO Scorecard”是一项刊登于我们在科技泡沫中的普遍担忧。它介绍了新的公共公司在新的私人投资的表现，以跟踪后期投资如何影响公司估值。请参阅此处的其余IPO ScoreCard系列。]

Updated 4月15日12月16日以反映Etsy的16美元定价和31美元的开盘价，修改几个PS，并删除同志细节。

对于Gurley，古巴，Koppelman，莫里茨，Reeves，如果您正在寻找估值通胀泡沫理论的例子，Etsy不是您的故事。

为了量化科技泡沫警告的优点，我正在保留基于新IPO的公司的晚期回报记分卡。我将监控这些后期投资者的回报从最后私人回合的定价到IPO定价，IPO开幕式印刷和股票价格在锁定到期时。

重要的是要从跨过跨过的华尔街投资者的角度来看这一点，即投资不仅仅是预见到VC公司，也是IPO后的。在Etsy的情况下，预计周四开始公开交易，该交叉投资者是Tiger Global。

从历史上看，这些投资者在IPO上分配了股票，然后在别人的公开赛中购买了他们的职位的剩余部分（更大的部分）。他们现在已经意识到他们有能力与私人圆形股票进行套用。问题是，在工作吗？

etsy的最后一个私人圆是它的系列f，这是一个双支军。以下是详细信息：

F Prefe Pref（2012年5月）

F系列延期（2014年4月）

从我所理解的，etsy IPO目前是多次超额认购的。原价定价范围为14美元 - 16美元，IPO在高端价格为16美元，并在第1天保单地贸易到23美元（Grub系列）。

如果是这种情况，Tiger Global可以选择以10.60美元的价格购买股票（持续18个月的过度到期）或23美元 - 这是巨大的。

让我们来看看这些假设的相应回报是什么：

基于16美元的IPO价格：

如果F系列首选投资者持有股票3年，并获得1.3倍或132％的回报，这是年度返回的33％。

如果F系列扩展投资者，即Tiger Global，持有股票1年，他们会看到年度返回51％。

您将很难找到像任何地方一样的公开市场回报，更不用说就是一个有前途的私营公司，几乎可以保证短期IPO退出。

基于保守估计的开放式印刷品（第一次资金能够在23美元之外购买额外的库存）：

F系列首选投资者将看到2.3倍的回报，等同于50％的年度回报。

F次延长投资者，即Tiger Global，将看到1.2倍的回报等同于年度返回117％。

在估价上阐明一些灯，Etsy正在销售的倍数。该公司预计今年的收入约为2.5亿美元，大约30％的剪辑（相对符合Grub和True）。符合GRUB（较高的多个）交易将股票达到23美元。

更新：

[更新：

Etsy Ipo以31美元开机（比我的保守23美元预测高8美元）。

我们应该做些什么？

Tiger Global，在Etsy的最后一轮私人圆形，购物价格为10.60美元。我们可以假设老虎全球始终始终兴趣成为etsy股票的长期股东。我们也可以假设他们计划参加IPO，但不会以16美元的价格为他们分配给他们的股票（没有基金在他们想要的股票上获得）。

因此，他们的选择以10.60美元的价格购买10.60美元，或者在开放式市场中购买股票至少31美元（股票交易岗位打开的岗位上涨）。

基于31美元的公开，双重Tranche系列F（最后一轮）的修订返回概况现在如下所示：

F系列首选投资者将看到3.5倍的回报，等同于年度回报65％。

FERACTION INDECTING INVERTION I.E. TIGER GLOBAL系列，将看到1.9倍的回报等同于年化返回190％。]

并非所有IPO都会如此，但是我们对泡沫的这种热情警告采取定量方法非常重要。

在阶段投资者的年度返回的年度返回率为50％以上（百分之117％），私人圆润的通胀趋势有一个持续的空间，应该继续作为智能投资者利用私人圆进入以获得更便宜的入境点。

我认为我们可以在这里安全地粉笔赢得胜利的胜利。

Jeremy Abelson是欧文投资者的创始人和投资组合经理。